泸州老窖：收入利润再超预期，全国化高端化战略得力

　　白酒有着绝佳的商业模式,强品牌心智、现金流极佳、购买频次高兼具社交属性,这使得白酒在必需消费品中脱颖而出,成为盈利确定性最高的少数几个行业之一,也是市场在做防御时的优秀标的。

　　受益于近年来白酒消费升级驱动,国内白酒行业整体呈现高端化趋势,拥有品牌力且具有高端酒品牌的酒企更能实现持续的业绩增长。

　　近日,泸州老窖发布2021年年报和2022年一季报。报告显示,2021年公司实现营业收入206.42亿元,同比增长23.96%;实现净利润79.56亿元,同比增长32.47%;在2022年一季度实现营业收入63.12亿元,同比增长26.15%;实现净利润28.76亿元,同比增长32.72%

　　也是说,泸州老窖以高增长的姿态正式迈入“后200亿时代”!

　　双轮驱动持续势能,业绩整体超预期

　　4月28日,泸州老窖发布2021年年报,公司2021年实现营业收入206.64亿元,同比提升23.96%;归属于上市公司股东的净利润为79.56亿元,同比增长32.47%;经营活动产生的现金流量净额为76.99亿元,同比提升56.6%。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利32.44元(含税)。

　　2021年,公司中高档酒实现收入183.97亿元,同比增长29.22%,占营业收入的比重为89.12%,而上年同期占比为85.49%。中高档酒不仅收入实现了增长,而且毛利率提升至90.34%,同比增长0.09%。

　　在新形势下,酒类市场的竞争已从单纯的酒文化之争上升到品牌核心竞争力之争。好的品牌既可以提升产品的市场张力和价格,转换为直接的经济效益;也可以帮助企业加速市场扩张的步伐。

　　“双品牌、三品系、大单品”战略的践行和“东进南图”全国化加速,是泸州老窖整体业绩大幅提升的关键因素。

　　2021年,公司坚定聚焦“双品牌、三品系、大单品”,品牌矩阵日趋完善。“瓶储年份酒”首开行业真实年份酒先河,国窖1573稳居中国三大高端白酒阵营,泸州老窖1952、黑盖等战略新品隆重上市,“双品牌”战略取得突破性进展。

　　基于强大品牌形象的产品,凭借其知名度、美誉度和忠诚度,既可以先声夺人,赢得消费者的青睐和购买;又能利用优势市场地位,强者恒强,提升渠道力,加快市场的扩张速度和范围。

　　2021年,泸州老窖全面推进全国化市场布局和基地市场建设,“东进南图”战略取得重大突破,海外市场、电商渠道、创新版块不断破局,销售费用大幅降低,利润空间持续扩张,客户规模不断扩大。经过多年努力奋斗,公司已成功转型成为“全面以消费者为中心”的新型酒类头部企业。

　　量价齐升叠加全国化加速,坚定看好长期成长价值

　　我国白酒行业正处于量减价增的挤压式增长阶段,对于站在金字塔尖且拥有行业定价权的高端白酒而言,是一次蜕变和腾飞。消费者越来越倾向于优势品种、优势产能、优势产区的优质好酒,需求升级与品牌集中的趋势持续演化。

　　2021开局之年,泸州老窖围绕“扬优势、补短板、提质量、壮实力、谋复兴”的发展思路,制定了“十四五”战略规划—“136”战略,即“坚定重回中国白酒行业‘前三’目标:坚持品牌引领,全力提升中国名酒品牌价值,坚持品质立基,全力打造世界名酒核心产区,坚持文化铸魂,全力建设中华酒文化朝圣之地和建设‘六位一体’泸州老窖。”

　　可以说,白酒是中国文化的集大成者。公元1324年,制曲之父郭怀玉发明甘醇曲,酿制出第一代泸州大曲酒,开创了浓香型白酒的酿造史。作为浓香型“鼻祖”,泸州老窖的核心优势在于“时间的沉淀“,浓酒质量的好坏,取决于窖池时间的长短。由时间雕琢出来的老窖池,是再多金钱也无法复制的,这也是泸州老窖最宽广的护城河。优质产能的投产,更是为泸州老窖的发展积蓄势能。

　　2021年随着黄舣酿酒生态园的全面投产,优质纯粮固态基酒产能、储酒产能、包装产能完成布局,泸州老窖保障能力实现质的飞跃。公司已经形成“1+2+N”产能新格局,即:“1中心”,1573国宝窖池群;“2园区”,罗汉酿酒生态园和黄舣酿 酒生态园;“N基地”,安宁科技园、三大藏酒洞、泸州酒业集中发展区等生产供应链基地,以优质产能持续保障支撑公司“十四五”销售扩张。

　　2022年,泸州老窖提出了新的经营目标,力争营业收入同比增长不低于15%。今年一季度,泸州老窖营收及净利已分别达到2021年全年营收及净利的30.58%、36.14%,实现开门红。

　　长江证券表示,目前国窖1573已实现量价齐升,其作为第三大高端品牌,全国化布局仍有较大空间,且公司渠道布局因地施策,全国化扩张能力较强,预计未来国窖1573发展势能较强。此外,泸州老窖腰部产品已基本调整到位,未来随着费用投入加大,有望迎来加速发展。

　　根据业内人士分析,白酒的核心要素是消费升级和强者抢弱者的市场份额,这几年低度国窖、泸州老窖1952等产品加码次高端价格带,量价齐升足以证明老窖团队及渠道在中高市场的运营能力。虽然疫情对白酒消费短期内造成一定冲击,但龙头公司具备穿越经济周期的能力,看好公司未来成长空间。