北京和众汇富：扒一扒 “神药”片仔癀是怎么炼成的？

　　北京和众汇富：扒一扒 “神药”片仔癀是怎么炼成的？

　　想要知道一个企业的资产结构，最直接的方法就是查看该企业的资产负债表。通过资产负债表我们可以知道这个企业的各项资产占比，再进一步可以分析出各项资产在企业经营中的意义。

　　顺着这个思路，我们查看片仔癀的资产负债表，找到对片仔癀比较重要的资产，然后分析重要资产与片仔癀经营的联系。

　　货币资金和存货是片仔癀占比最大的两项资产

　　这是2020年片仔癀各项资产占比，我们很容易看出来，货币资金和存货是总资产中占比最大的两个项目，毋庸置疑的是货币资金和存货对于总资产影响最大。

　　从增速角度看，近两年货币资金增速些许下滑，但是增速还是在总资产增速之上。存货的增速近三年下降幅度较大，不过存货下降不一定是坏事，相反可能意味着产品需求更加旺盛了，销售了更多的商品。

　　由此可见，无论从静态上的占比，还是从动态上的增速看，货币资金和存货在总资产中是很重要的。所以接下来我们对货币资金和存货进行重点分析。

　　货币资金分析

　　对于片仔癀货币资金的分析我们主要有两个角度，一个是企业货币资金的构成，一个是货币资金来源分析，最后落脚到货币资金预测上，货币资金是企业是否能赚到钱的最终体现。

　　资金流动性充裕

　　片仔癀留在手上的库存现金很少，基本上都存到了银行里面，但是并不代表着存到银行里的钱就可以随时拿出来。

　　50多亿的货币资金中，有27亿是放在银行定期存款中的，也就是上面使用有限制的款项，有24亿是可以用来随时支付用的。这样做好不好，或者说行不行，风险大不大？其实看一下经营活动现金流出就知道了，2021年一季度经营活动现金流出为12亿，货币资金中的24亿还是能撑住场面的。

　　经营活动是货币资金的主要来源

　　货币资金的来源无非就三种：经营活动（销售商品来的钱）、投资活动（投资挣得钱）、筹资活动（借的钱）。我们下面就看看片仔癀的货币资金的来源。

　　片仔癀的货币资金主要来自经营活动中的销售商品、提供劳务收到的现金，而且还覆盖了投资活动和筹资活动，这说明片仔癀的经营情况很健康，至少手里的钱是正儿八经的业务赚来的。

　　货币资金预测

　　上面我们说到，货币资金的来源主要是经营活动中的销售商品、提供劳务收到的现金，那我们接下来预测的货币资金增减，就重点关注销售商品、提供劳务收到的现金增减。

　　一方面，近五年现金是增长的，另一方面，现金增速变化幅度较大，且近三年不再是高增速时期，年均增速在15%左右。

　　未来该如何走呢？销售商品、提供劳务收到的现金反映在营业收入上，影响营业收入有两方面因素，一个是销售量，一个是单个产品价格。

　　2004年-2020年，片仔癀国内零售价一共提价10次。2020年，片仔癀宣布提价至590元/粒。过去五年销售量和产品价格都是增加的，说明目前市场需求还是很旺盛的，因而货币资金有望保持增长态势

存货分析

　　原材料占比最高

　　由于用于医药工业的原材料远远大于用于医药流通的原材料，所以我们重点分析医药工业原材料的情况。

　　我们可以看到医药工业原材料在存货中占比最高，且医药工业原材料近五年是逐步增长的。

　　存货增长有助于降低成本

　　由于片仔癀的存货用在医药流通业务的占比很小，且医药工业原材料在医药工业存货中比重大，所以我们主要看一下医药工业原材料的情况。

　　医药工业的原材料虽然不能帮我们推断企业下一年生产多少产品，因为企业每年还会新购入原材料而且会先使用新购入的原材料，但是对于供不应求的片仔癀来说，日益增加的原材料并没什么坏处，并且通过查看年报，我们能发现片仔癀储备原材料的目的，是应对原材料涨价而造成成本的增加。

　　医药工业原材料中的天然麝香价格也有走高的趋势。

　　通过储备原材料，加之自己的人工养麝产业的发展，未来片仔癀在成本端的控制是有优势的。

　　总结

　　通过我们的分析，把货币资金和经营活动现金流联系在一起，最终预测认为货币资金有望增长；我们找到了决定存货的重要因素原材料，分析出原材料的增长对于片仔癀未来控制成本有好处。

　　了解了片仔癀的资产结构，我们就能更近一步的发现企业经营的秘密，片仔癀变得越来越有钱，企业经营状况仍有保障，为防止涨价而囤货，片仔癀的盈利能力有望进一步提高。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎