2022雪球嘉年华“财富之战”聚焦医疗板块，解读行业变化

　　2021年下半年以来,医疗板块开始了漫长的估值调整期,成为近5年来调整幅度最大的一次。2022年10月份开始,沉寂了一年的医疗医药板块有所反弹,Wind数据显示,截至11月15日,申万医药生物指数累计上涨22%。以医疗器械为首的医疗医药股的上涨行情,让投资者对相关基金和个股的讨论持续升温。

　　医疗板块为何出现反弹?医疗医药行业出现了哪些变化?后续又有哪些方向可以关注?11月15日,2022雪球嘉年华“财富之战”医疗直播专场中,银华基金量化投资部业务总监王帅,雪球人气用户“太行后山人”“火鸟台风”“价值事务所”共同聚焦医疗板块,为投资者进行深度解读和后市展望。

　　医疗行业三重大底已现

　　医疗赛道曾被称为“永恒的朝阳”,但是从2021年6月末以来,板块经历了持续调整。深度调整后的医疗医药行业,当前投资价值如何?

　　雪球人气用户“价值事务所”认为,医疗行业的三重大底——估值底、政策底、业绩底可能均已出现。中证医疗指数目前估值约25倍,低于历史上99%的时间。但同时,一些老牌大药企、械企等,已经找到了第二增长曲线,业绩逐步好转。

　　“医疗行业是真正的刚需行业,能够穿越周期,属于‘长坡厚雪’的板块” 。“价值事务所”进一步解释,第一,从需求端看,医疗行业是具备无限驱动力的行业,只要做出好的新产品,坡就足够长,雪也足够厚;第二,从竞争端看,与其它行业不同,医疗行业的新技术从研发到应用,需要足够多的反应时间。因此,竞争格局稳定,大药企的位置更稳固;第三,从全球格局看,中国在规模效应和工程师红利两方面,医疗具备得天独厚的优势,有足够实力去培养国际级别的大药企。因此综合来看,医疗毫无疑问是长期量价齐升的行业。

　　创新药ETF迎投资机遇

　　作为兼具必需消费刚性和创新弹性的医药板块,创新药的投资机会一直受到投资者关注。在此次医药专场直播中,银华基金量化投资部业务总监王帅主要从创新药板块的未来走势、景气度、港股医药机遇、适合普通投资者的投资方式等角度进行分享。

　　王帅认为,2022年创新药板块回调的原因一方面和国内政策有关,另一方面和美股XBI指数调整有关。他指出,XBI指数是美国中小型生物科技公司集合构成指数,国内创新药指数、医药板块始终和XBI指数走势保持一定的相关性。不过,2022年10月中旬以来,国内创新药板块迎来快速上涨,走出了独立于XBI指数的行情,主要与国内政策边际向好、投资者情绪回暖有关,这些是更强劲的驱动因素。

　　王帅表示,创新药是医药板块里具有长期投资价值的板块,也非常有希望通过创新带来广阔空间。针对A股创新药ETF的投资逻辑,王帅总结了三点:第一,创新药ETF估值目前处于相对低位;第二,长期看好创新药领域基本面发展;第三,近期政策边际回暖。

　　针对未来创新药行业的景气度,王帅分析,虽然中国创新药处于起步阶段,但展望未来,却是即将起飞的黄金十年。国内创新药企,无论是大企业还是小企业,现在做创新药项目研发的积极性都较高,自身内生动力较足,建议重点关注相关企业的业绩拐点和创新产品带来的催化情况。

　　除了A股头部创新药企外,王帅进一步表示,港股医药同样蕴含着巨大的投资机会。首先,港股医疗保健板块拥有很多稀缺、优质的子行业;其次,港股上市更便捷,对于初创型生物医药公司吸引力更大,已经形成了正反馈,板块效应突出;最后,港股相对更具估值优势,是更具性价比的选择。站在当前时点看,政策端出现明显利好信号,叠加外部环境边际好转,港股医药板块未来有希望进入估值修复阶段。

　　那么,普通投资者如何享受行业发展红利?王帅建议,创新药行业具备高风险和高收益特征,专业门槛较高,对于非专业背景的投资者来说,挑选个股难度较大,不妨借助ETF投资,由创新药ETF进行一揽子标的筛选,把握创新药赛道的Beta收益,同时减少个股踩雷概率。

　　品牌中药等细分板块值得关注

　　医药行业具有产业链长、细分领域多等特点,彼此表现差异显著。未来哪些细分领域值得投资者关注?

　　雪球人气用户“太行后山人”认为,投资者要踏对时代主题。品牌中药是未来确定性较高的赛道之一,具有长线投资机会。

　　雪球人气用户“火鸟台风”围绕CXO、医疗器械等板块的投资机会进行了分享。他分析,CXO板块方面,如果2023年美联储利率一直处于高位,则没有宏观上的反弹逻辑基础,只有位置上的超跌反弹,但基本面和整个逻辑并没有转暖;医疗器械方面,其在本轮行情中表现较弱的主要原因与医院回款周期变长、企业现金流受影响有关,进而影响销量,四季度情况有可能比三季度更差,且1、2月份是冬天,2023年一季度情况可能不会得到明显好转,真正“戴维斯双击”的机会可能会在2023年二季度后出现。