树根互联闯关科创板 3年研发投入5.34亿元

　　6月2日，树根互联科创板IPO申请获受理。招股说明书显示，作为领先的工业互联网企业，树根互联近年来发展速度迅猛，最近三年营业收入复合增长率达到84.71%。与此同时，树根互联保持较高的研发投入，2019年-2021年每年研发投入占营收之比均超过50%，三年研发累计投入5.34亿元。

　　目前，树根互联旗下工业互联网平台“根云”已接入并激活近百万台设备，覆已为装备制造、钢铁冶金、汽车整车及零配件、电气等数十个工业细分行业近千家工业企业提供工业互联网服务，连接千亿级别资产。随着工业互联网的高速发展，树根互联扎根中国制造业这座富矿，有望引领工业模式创新，成为数字化转型新基座。

　　（一）营收高速增长

　　公开资料显示，树根互联是工业互联网企业，将新一代信息技术与制造业深度融合，开发了以自主可控的工业互联网操作系统为核心的工业互联网平台——根云平台。基于根云平台，树根互联为装备制造、钢铁冶金、汽车整车及零配件、电气等众多行业领域的工业企业提供工业互联网整体解决方案从而获取销售收入。

　　2019 年-2021年，公司分别实现营业收入1.52亿元、2.79亿元、5.17亿元，三年增长了2.4倍，最近三年营业收入复合增长率达到84.71%，远超20%的上市要求。

　　从客户结构来看，树根互联近三年第一大客户是三一集团及其关联方，公司向其销售收入合计分别为 1.12亿元、1.91亿元和 2.91亿元。不过从占比来看，2019年-2021年分别为73.62%、68.24%和56.24%，逐年下降的趋势较为明显，可以看出公司服务龙头企业的沉淀的技术底色与服务经验已对外复用并外拓。2021年，树根互联的大客户还包括长沙开元、艾迪精密、河北钢谷物联等，业务场景的跨行业跨领域能力凸显。

　　招股书显示，报告期末，公司与三一集团及其同一控制下企业的关联交易占比呈现下降的趋势，新增客户数量和销售金额逐步增多，进一步证明了发行人具备独立面向市场获取业务的能力。

　　分业务场景来看，当前智能制造 IIoT解决方案是树根互联收入的主要来源，2021年实现收入2.62亿元，占比53.25%，占比较2019年提升了29.04个百分点，三年内复合增速达到169.09%；产品智能化IIoT 解决方案位居其次，2021年实现收入2.24亿元，占比45.49%；产业链IIoT 解决方案目前规模尚小，2021年收入占比仅为1.26%。

　　2019年-2021年，树根互联的主营业务毛利率分别为 45.93%、48.03%和 37.50%，毛利率较为坚挺。除了职工薪酬等，公司的成本主要包括云资源及流量、硬件、技术及安装服务等。在2021年，树根互联向第一大供应商腾讯云采购了1453.07万的云资源及流量，占比5.26%。

　　值得一提的是，腾讯不仅仅是树根互联的供应商，同时也还是树根互联的战略投资机构之一。截至目前，腾讯旗下的广西腾讯创业投资有限公司以4.08%股权，位居第6大股东。

　　（二）研发投入占比超过五成

　　营收的快速增长离不开持续的研发投入。自成立之日起，树根互联就不吝投入以完成技术积累，融合了深厚工业基因和互联网技术。2019-2021年，树根互联研发投入分别为8266.55 万元、1.66亿元、2.85亿元，占当期营业收入的比重分别达到 54.55%、59.48%和 55.10%，高于一众同行业公司。

　　在425家有可比数据的科创板企业中，树根互联2021年的研发投入占比排在第14位，超过了约97%的科创板上市公司。以绝对金额计算，树根互联2021年的研发投入超过了86%的科创板公司，投入之大可见一斑。

　　在研发费用中，职工薪酬占了绝大部分。以2021年为例，树根互联2.85亿元的研发费用中，光职工薪酬就达到了2.14亿元，占比75%，传递公司重视引入复合型工业互联网人才的信号。截至 2021 年 12 月 31 日，树根互联员工总数为 1512 名，其中研发人员 697 名，占员工总数的比例为 46.10%，超过85%的科创板上市公司。

　　树根互联对人才的重视还体现在股权激励上。2019年-2021年，树根互联股权激励费用分别达到8801.27万元、3.00亿元和3.68亿元。

　　工业互联网的竞争究根结底是人才之争。《工业互联网人才白皮书（2020）》指出，人才缺乏已经成为影响工业互联网创新发展的重要因素。2020年新一代信息技术产业人才缺口为750万人，到2025年，新一代信息技术产业人才缺口将达到950万人。

　　从这一角度来看，树根互联坚定高研发、高激励，无疑是一种长期主义的抉择。在高额投入之下，目前树根互联尚未实现盈利。2019年-2021年，树根互联归属于母公司所有者的净利润分别为-3.40亿元、-2.92亿元和-7.10亿元，选择适用第2套上市标准。

　　尽管未能盈利，但树根互联在工业互联网的领导地位，已经开始确立。招股说明书显示，根云平台于 2019 年、2020 年、2021 年连续三年入选权威机构 Gartner 全球工业互联网魔力象限，系唯一入选的中国工业互联网平台；在 IDC 发布的《2021 年中国工业互联网平台市场厂商评估》结果中，公司位于领导者象限，技术力位居中国第一；在福布斯中国《2021 年度中国十大工业互联网企业》排名中，公司位列第一。

　　另外，树根互联提供的“工程机械大数据——挖掘机指数”为国务院发展研究中心相关工作提供了数据支撑，并对有关政策制定和实际工作发挥了积极作用。

　　融合工业数字技术，普适中国制造需求，树根互联实现广泛行业赋能，有望为我国工业互联网平台建设探索出一条独特的发展路径。